創投機構轉型的爭論熱度不減。在昨日舉行的深圳高交會之“創業投資：科技創新創業新引擎高峰論壇”上，國內創投大佬云集。針對創投轉型的路徑——是乘著大資管東風開拓多元化商業模式，還是堅持戰略主導方向提升價值的話題，數十位創投界精英匯聚一堂，針對該話題發表演講和討論。
精細派：
精細化必然是未來趨勢
作為立足深圳本地的創投機構，君盛投資在2014年推出了其首支聚焦行業的專項TMT(科技、媒體和通信)行業基金。君盛投資管理有限公司董事長廖梓君說，這支聚焦行業的基金很有特色，主要由團隊里比較年輕的投資人員來運作，聚焦于移動互聯網的應用和改變提升生活的新技術和新模式。
廖梓君表示，君盛投資只聚焦在四個行業，移動互聯網、可穿戴設備、云計算和大數據。她認為任何個人和團隊精力、認知邊界都非常有限，而技術和商業模式更迭步伐加快，越來越多的新技術、新細分行業涌現出來，所以必須快速調整適應能力。此外，投資正在往中早期轉移，所以必須專注于一些行業，才能更理解這些行業的變遷和它上下游企業變化的動態。
悅享資本管理有限公司董事長吉清十分認同廖梓君的觀點。“悅享資本主要聚焦物聯網智慧產業和文化傳媒兩大行業。考慮的因素主要有三個方面：一是人力資本是否匹配，二是研究方向或者行業經驗是否匹配，三是資源能力是否匹配。只有這些因素相互匹配后，才能朝著精細化和專業化的投資方向發展。”吉清認為，創投朝精細化發展是必然的趨勢，不論是多大規模的資管公司。
資源的匹配也是創投機構公認的向精細化和專業化發展的難點。力合清源創業投資管理有限公司董事長朱方在這一方面深有感觸。在投資移動互聯網時，朱方承認遇到了短板，后來，他們采取放開工作，讓對互聯網知識有基礎的年輕人去學習投資知識。大概過了三年時間，團隊對互聯網整個行業才有了較為深刻的了解。此外，力合清源當初還采取了直接從外面聘用團隊的方法，用于補充團隊的專業人才儲備。
朱方將精細化和專業化比作吃甘蔗：從甘蔗的根到梢，真正甜的部分只有一兩節。朱方認為如果真正專注在某一個行業中，應該可以將整根甘蔗從根到梢都變成甜的部分。力合清源最近發行了5000萬規模的天使基金，主要的方向就是投向影視、文化傳媒和娛樂行業。朱方認為選定一個方向，就要長期研究、長期投資。
與朱方對精細化和專業化的理解不同，廖梓君認為投資決策委員會學會轉換思路才是一個難點，當兩個團隊討論不同項目時，嚴密的財務測算、模型的估值對投資決策委員會是一個巨大的挑戰。不管是融合做大資產管理，還是在內部選擇一種風格繼續走下去，其實最終都是要走專業化，在自己的品牌下有不同的種類，但是這個方向一定要做精、做細。廖梓君建議，不管是階段分工還是行業的分工，都要對這個行業充分了解，才能在這個專業里面有發言權，才能做主導性的投資。
多元化派：
創投就是做資管
與上述幾位大佬認為的精細化發展方向不同，有些創投界人士表達了對大資管的認可和期許。創東方董事長肖水龍顯然是創投多元化模式的踐行者。在通過VC/PE(私募股權投資)業務起家后，目前創東方的業務已經廣泛涉及了并購、定增、房地產基金等諸多創投新商業。
在會議主辦方發放給與會者的材料上，肖水龍的演講題目直言創業投資新模式就是多元化的組合投資。在肖水龍看來，創投機構之所以紛紛探索不同的商業模式，主要是源于以往那種快進快出的PE簡單套利模式已經失效。下一步怎么走已經擺在了面前，有的機構堅守做PE，有的機構采取多種模式向前走，并且已經取得了不錯的成績。 在演講中，肖水龍本人更喜歡把創投定義為“就是做資管”。
不過，肖水龍認為，創投機構能否做好VC、PE的同時做好延展，主要取決于以下三個因素：一是資管市場本身規模足夠大，資管市場需求廣，且資管市場增長快，在此時代背景下，創投機構被推上前臺，與其他機構一樣面臨著這樣的市場機會。二是創投機構自身有能力做延伸。創投機構本身專注于一級市場，但一級市場的退出渠道就是二級市場，兩個市場之間緊密相連，比如定增、并購、財務顧問等業務很多創投機構原本就有開展。以創東方為 例，目前的投資項目中已經有12家上市公司，其中不少公司都面臨著轉型升級，那么并購重組就提上了日程。由于此前的合作關系和熟悉程度，創東方會比較容易獲取這樣的業務，很自然地將原先的創投業務延展到了二級市場領域，并且這樣的業務有助于創投機構更好地開展其他一級市場投資。三是創投機構自身有基礎做跨越。比如創東方的管理團隊中有高管有房地產從業經歷，在這方面的資源較多，很自然地就跨越到了房地產基金領域。
深創投董事長靳海濤也是創投多元化發展模式的推崇者。目前除了傳統的股權投資業務，深創投還發起成了首家創投系公募基金，并且在定增、并購等業務領域四散開花。靳海濤認為，隨著大資管時代的到來，各類專業機構紛紛加入創投行業，行業競爭日益加劇，在這種背景下，不少創投機構開始主動出擊，圍繞著創業投資的產業鏈的各個環節進行大膽的探索和創新，出現了一系列創新的生態和商業模式，比如與上市公司聯手開展多種形式的并購業務;與互聯網結合成立股權眾籌機構等等。“這些探索發源于國內的市場環境，契合創新企業家的現實需求，具有強大的生命力。”靳海濤建議，創投機構應主動利用大資管時代帶給創投行業的機會，創新發展各種新型基金、豐富創投行業的資管業務。他判斷，目前各級政府引導基金、節能環保運行基金、并購基金越來越多，相信未來幾年創投行業會出現更多的創新型基金。
不過，創投大佬們也承認創投機構的多元化轉型道路面臨著諸如人才培養、團隊建設和風險控制等方面的問題，“總體來說，創投機構選擇何種轉型道路，還是要結合自身的實際情況來綜合考量，可以選擇多元化但前提是穩健。”肖水龍如是總結。
來源《證券時報》
