很明顯，央行此次降息全面超出了市場(chǎng)預(yù)期，其時(shí)間點(diǎn)大幅提前。
在業(yè)內(nèi)人士看來，降息意味著政府引導(dǎo)社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)收益率的下行得到進(jìn)一步確認(rèn)。而無風(fēng)險(xiǎn)利率的下降、貨幣政策全面寬松以及經(jīng)濟(jì)改善的預(yù)期，均有利于市場(chǎng)進(jìn)一步上行。
多家公私募基金人士表示，債市對(duì)于降息已經(jīng)有所預(yù)期，但股市還未有太多反映；支撐股指上漲的邏輯進(jìn)一步驗(yàn)證，繼續(xù)看好未來一段時(shí)間市場(chǎng)的表現(xiàn)。
具體從個(gè)股而言，低估值藍(lán)籌股有望進(jìn)一步受益。基金建議投資人未來應(yīng)積極關(guān)注地產(chǎn)、券商和保險(xiǎn)等行業(yè)；此外，長(zhǎng)期看好新經(jīng)濟(jì)、國(guó)企改革、互聯(lián)網(wǎng)等能提高效率，改變既有模式及生活方式的概念板塊。
【資金先知先覺】降息周期開啟嗅覺靈敏的資金，或許總是“先知先覺”。上周五，券商板塊集體大幅上漲，帶動(dòng)股指快速反彈；而收盤后，央行意外地公布了降息方案。
根據(jù)中國(guó)人民銀行的決定，自2014年11月22日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6％；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75％，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。
央行緣何突然降息，且其時(shí)點(diǎn)大大超出市場(chǎng)預(yù)期？成為業(yè)界最為關(guān)注的焦點(diǎn)。
滬上一家基金公司的投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，央行宣布降息，主要是為了解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的問題，給疲弱的經(jīng)濟(jì)降低融資成本負(fù)擔(dān)，同時(shí)也利好疲弱的地產(chǎn)銷售。
“對(duì)于降息，我們其實(shí)已期待已久，也覺得別無他法。”博道投資如此認(rèn)為。其指出，目前CPI已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月落在2%以下，PPI已連續(xù)32個(gè)月同比為負(fù)，預(yù)計(jì)2015年通縮風(fēng)險(xiǎn)非常大，CPI甚至落在1%以下，顯示實(shí)際利率實(shí)在太高了。
博道投資還指出：“基準(zhǔn)利率傳導(dǎo)面廣，信號(hào)作用強(qiáng)，是降低企業(yè)融資成本的最有效方法。”央行通過PSL、SLF或是MLF的定向投放都是短期資金，無法推動(dòng)銀行提高中長(zhǎng)期貸款規(guī)模，這也是近期超儲(chǔ)率一直較高的原因。降息作為最強(qiáng)的貨幣市場(chǎng)工具，一旦出手也意味著定力不再，不見成效很難收手。所以歷史上每次降息周期都不是降一次便結(jié)束，1996-1999年降息7次，2008年降息4次，1990-1991年降息3次，2012年降息2次。因此，在博道投資看來，本輪經(jīng)濟(jì)周期疊加了人口紅利的消失，經(jīng)濟(jì)下行時(shí)間和幅度可能超過2008年來的幾次水平，預(yù)計(jì)降息次數(shù)將超過4次，降準(zhǔn)也指日可待。
大成基金也認(rèn)為，央行突然降息主要原因可能有兩點(diǎn)：其一源于前期中央對(duì)降低社會(huì)融資成本的要求。公開資料顯示，在過去半年的時(shí)間里，李克強(qiáng)總理曾多次談及緩解企業(yè)融資難、融資貴問題，并在由其主持召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上多次作出相應(yīng)的政策部署。
另一個(gè)重要原因是，近期通脹壓力一直不大。一方面，國(guó)際原油、大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌，而當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，“三期疊加”意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)在增速上或有所放緩，投資大幅增長(zhǎng)拉動(dòng)物價(jià)上漲的可能性也基本不存在。在這樣的大背景下，央行選擇降息，是最為有效和直接的降低融資成本的手段。
而在博道投資看來，本次非對(duì)稱降息，貸款利率下降幅度超過了存款利率，且存款利率的上浮上限區(qū)間提高，是有意刺激消費(fèi)和貸款。但現(xiàn)實(shí)傳導(dǎo)過程要復(fù)雜很多，因?yàn)橘J款利率的上下限都已經(jīng)取消，未來其將更多地取決于信貸供需雙方。
“一方面，銀行因基準(zhǔn)息差縮小，生存壓力加大，將通過減少高風(fēng)險(xiǎn)貸款或提高貸款利率上限來控制風(fēng)險(xiǎn)，目前執(zhí)行貸款利率上浮的比例超過70%，僅有不到30%的貸款是執(zhí)行下浮或基準(zhǔn)利率的，預(yù)計(jì)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)實(shí)際平均貸款利率下降速度都較為緩慢；另一方面，企業(yè)融資需求弱的問題短期難以改變，這也是實(shí)際存貸比（主要上市銀行平均在67%）低于上限75%較多的原因。降息更多的是信號(hào)作用，往長(zhǎng)了看，依靠投資拉動(dòng)的高經(jīng)濟(jì)增速一去不復(fù)返，若連續(xù)降息也不能有力刺激經(jīng)濟(jì)，人民幣貶值預(yù)期也將成為新的問題。”
【機(jī)構(gòu)后市策略】積極關(guān)注三大行業(yè)
多家公私募基金人士表示，股市對(duì)降息還未有太多反映。隨著無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下行，支撐股指上漲的邏輯得到驗(yàn)證，繼續(xù)看好未來一段時(shí)間市場(chǎng)的表現(xiàn)。在降息周期開啟預(yù)期之下，低估值藍(lán)籌股有望進(jìn)一步受益，可積極關(guān)注地產(chǎn)、券商和保險(xiǎn)等行業(yè)。
博道投資認(rèn)為，降息是央行和國(guó)務(wù)院為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行采取的理性行為，也打破了新常態(tài)下不會(huì)降息、降準(zhǔn)的預(yù)期，對(duì)固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資有好處，對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)有大作用。同時(shí)利率下降過程中，企業(yè)融資成本降低，有利于擴(kuò)大生產(chǎn)并提升盈利，股市將要上漲。寬松的貨幣政策也將帶來充裕的流動(dòng)性，有利于資本市場(chǎng)繁榮。
“盡管非對(duì)稱降息對(duì)銀行盈利來說有一定負(fù)面作用，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正面作用明顯，這將讓已經(jīng)在進(jìn)行之中的牛市格局變得更加精彩。”
六禾投資認(rèn)為，央行降息是一個(gè)標(biāo)志性事件，意味著政府引導(dǎo)社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)收益率的下行得到官方確認(rèn)。隨著基準(zhǔn)利率下調(diào)，證券市場(chǎng)在大類資產(chǎn)中的吸引力得到提高，支撐股指上漲的邏輯進(jìn)一步驗(yàn)證，繼續(xù)看好未來一段時(shí)間股指的表現(xiàn)。
“本次降息利好于整個(gè)市場(chǎng)，無風(fēng)險(xiǎn)利率的下降和全面貨幣寬松政策，經(jīng)濟(jì)改善的預(yù)期均有利于市場(chǎng)進(jìn)一步上行。低估值藍(lán)籌股有望進(jìn)一步受益，最受益的行業(yè)是地產(chǎn)，券商和保險(xiǎn)。”滬上一家基金公司投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，地產(chǎn)行業(yè)需求對(duì)信貸政策最敏感，之前雖有多次放松政策，但房貸利率仍維持在較高水平，地產(chǎn)銷售起色不明顯。而本次降息能降低居民購(gòu)房成本，有望切實(shí)提升需求。此外，降息驅(qū)動(dòng)股債雙升，驅(qū)動(dòng)成交量繼續(xù)上行，有利于券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)釋放彈性。而配置80%債券資產(chǎn)和部分股票資產(chǎn)的保險(xiǎn)公司，也有望受益于股債雙升從而得到價(jià)值提升。
海富通基金依舊看好新經(jīng)濟(jì)、國(guó)企改革、互聯(lián)網(wǎng)等能在提高效率，以及在一定程度上對(duì)改變既有模式及生活方式有所影響的概念板塊。
“其中可以重點(diǎn)關(guān)注大O2O概念，如互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)教育、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等，此類行業(yè)在去中間化、降低成本、提高效率方面有非常大的發(fā)展空間，其涉及的細(xì)分行業(yè)非常廣，如信息安全、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等，但是出現(xiàn)發(fā)展機(jī)會(huì)的同時(shí)，對(duì)于該板塊內(nèi)的上市公司也會(huì)伴隨著大浪淘沙，板塊內(nèi)出現(xiàn)分化也是必然的結(jié)果。”
此外，海富通尤其看好券商板塊，其邏輯是：目前市場(chǎng)中熱點(diǎn)變化快，資金偏向在大類資產(chǎn)中切換，投資熱情持續(xù)，無論投資人的選擇為何，券商都是最大的受惠者。加上滬港通的開啟，將繼續(xù)加大券商實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略、建立面向國(guó)際的金融資產(chǎn)交易平臺(tái)的機(jī)會(huì)。未來金融改革將為券商提供一個(gè)優(yōu)秀的發(fā)展平臺(tái)，新三板、場(chǎng)外市場(chǎng)、創(chuàng)新式衍生品、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、融資融券業(yè)務(wù)等，都將為券商提供非常好的發(fā)展機(jī)遇。
——————————————【機(jī)構(gòu)論劍】————————————————
對(duì)于央行上周五的降息，市場(chǎng)人士反應(yīng)普遍比較積極，包括券商、基金、保險(xiǎn)等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)紛紛表示，在市場(chǎng)仍處于做多氛圍的情況下，降息可以降低企業(yè)融資成本利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也會(huì)對(duì)股市有實(shí)質(zhì)性提振作用。
央行周末出乎意料的降息，引發(fā)機(jī)構(gòu)熱議，在機(jī)構(gòu)投資者看來，降息的正式宣布坐實(shí)了此前的預(yù)期，從而開啟了貨幣寬松的閥門，預(yù)計(jì)接下來還會(huì)有推出下一次降息，而從降息不僅讓企業(yè)融資成本有所降低，也讓股市有了進(jìn)一步上行的基礎(chǔ)，尤其是地產(chǎn)、非銀行金融等將迎來利好。
—————————————————【利好分析】————————————————
【存款】存款利率哪家強(qiáng)？17家銀行最新利率大比拼
央行降息，將存款利率浮動(dòng)上限由1.1倍調(diào)為1.2倍。各家銀行最新存款利率均在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上有所上浮。工、農(nóng)、中、建、交、招幾乎一致,1年期利率3%。存款利率最高的是平安銀行、寧波銀行和南京銀行,1年期利率高達(dá)3.3%,活期也有0.42%。
【股市】A股喜迎降息利好 地產(chǎn)等四大受益行業(yè)機(jī)會(huì)無限(名單)
綜合各大機(jī)構(gòu)對(duì)此次降息的看法，普遍認(rèn)為出乎意料之外但也在情理之中。有分析人士表示，降息將給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來資金面的寬松，也會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)資金面帶來巨額增量，為房地產(chǎn)、券商、電力和鐵路基建等板塊的上漲提供強(qiáng)勁動(dòng)力。今日本版對(duì)2008年12月23日、2012年6月8日，2012年7月6日近三次降息后一周市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)梳理，同時(shí)，對(duì)機(jī)構(gòu)看好的上述行業(yè)進(jìn)行分析解讀，供投資者參考。
中原地產(chǎn)首席分析師張大偉分析稱，如果以周期20年貸款100萬元的購(gòu)房者為例，貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)將使其月供減少234元，合計(jì)20年可以減少5萬余元的利息支出。“對(duì)于購(gòu)房者來說，首套房的利率折扣將明顯增加。預(yù)計(jì)一線城市9折將成為主流，甚至有出現(xiàn)85折或者8折的可能性。”
【債市】超預(yù)期降息 債券牛市下半場(chǎng)或啟動(dòng)
央行11月21日宣布降息的消息甫出，就令市場(chǎng)掀起軒然大波。在部分基金投研人士看來，雖然市場(chǎng)此前一直存在降息預(yù)期，但此時(shí)點(diǎn)依舊超出預(yù)期，未來隨著市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下行，可以期待包括銀行理財(cái)產(chǎn)品利率在內(nèi)的廣譜負(fù)債成本的下降，這將成為驅(qū)動(dòng)債券牛市下半場(chǎng)的重要因素。
來源《上海證券報(bào)》
