據招股書顯示，三只松鼠2016年、2017年、2018年營收分別為44.22億元、55.54億元、70億元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.47億元、2.78億元、2.56億元。營業收入總體呈增長趨勢，但凈利潤卻有所下降。
三只松鼠表示，本次公開發行募集資金將用于公司的全渠道營銷網絡建設項目、供應鏈體系升級項目和物流及分裝體系升級項目，幫助公司實現從供應端到銷售端的產業鏈升級，保持公司業務模式創新及技術領先優勢，進一步提升公司競爭力。
“堅果大王”官宣IPO
作為行業領先的以休閑食品為核心的電商品牌，成立于2012年的三只松鼠股份有限公司，憑借以電商為主的獨特銷售渠道，僅用了不到半年的時間就成為2012年雙十一淘寶天貓堅果類銷售冠軍。
然而，相比其在電商平臺的快速崛起，三只松鼠的IPO之路可謂是一波三折。2017年3月29日，三只松鼠首次向證監會遞交招股說明書，正式進軍資本市場。同年10月21日，因“簽字律師辭職”，三只松鼠主動提出“中止審查”。
2017年10月31日，三只松鼠更新招股說明書，IPO申請恢復正常審核。讓人意想不到的是，同年12月12日，證監會以三只松鼠首發事宜“尚有相關事項需要進一步核查”再次取消其審核資格，二次上會失敗。
直到今年5月16日，三只松鼠三戰IPO終于成功過會。6月3日凌晨，三只松鼠正式官宣公開發行股票并在創業板上市招股意向書，松鼠老爹、三只松鼠創始人章燎源終于實現“上市夢”。
招股書顯示，本次公開發行募集資金將用于三只松鼠的全渠道營銷網絡建設項目、供應鏈體系升級項目和物流及分裝體系升級項目，項目實施周期均為兩年。若募集資金數額（扣除發行費用后）不足以滿足以上項目的投資需要，不足部分本公司將通過銀行貸款或自籌資金等方式解決。
其中，渠道營銷網絡建設項目將在三只松鼠現有業務基礎上進一步完善營銷模式，并通過線下體驗店等渠道加強客戶體驗與購買粘性；供應鏈體系升級項目將通過食品研發中心、檢測工廠及云質量信息化平臺升級建設，實現產品從供應端到銷售端的全程可追溯。物流及分裝升級建設項目通過分裝工廠和物流配送體系的建設和完善，提升公司的分裝產能和物流配送能力。
三只松鼠表示，“此次公開發行股票將有助于持續提升公司市場份額并保持競爭優勢；保障公司產品質量，引領行業健康發展；提高本公司的品牌知名度和市場影響力；改善財務結構，拓展融資渠道；同時規范公司治理，提升公司管理水平。”
食品安全問題成發展軟肋
被譽為不生產堅果的堅果大王，因其大部分堅果及其他零食，從材料到加工均由其他企業完成，三只松鼠只進行質量檢測、產品篩選及分裝，這種模式的結果是，食品安全問題頻發，而且備受外界關注。
2016年2月，三只松鼠的奶油味瓜子被曝出使用甜蜜素過量，引起了業界關于食品代加工模式安全性的熱議。2017年8月，國家食品藥品監督管理總局在官網上通報，“三只松鼠”旗下開心果被檢測出霉菌超標，生產不符合食品安全標準的食品、未按規定對采購的食品原料進行檢驗。三只松鼠隨后召回了相關產品，被處以5萬元行政處罰。
據媒體報道，今年3月4日消費者徐麗（化名）在唯品會上購買了一些三只松鼠的開心果，沒想到竟然在里面吃出了一塊爛掉的標簽。6月4日，21世紀經濟報道記者在三只松鼠天貓旗艦店查看相關評價時發現，有不少消費者在最新評論中指出貨物不新鮮、多壞果等食品問題。
根據三只松鼠招股書，公司目前采取核心環節自主、非核心環節外包的方式，對產品配方、制作工藝等進行自主研發和統一安排，而加工環節則由認證供應商完成的形式。這也就意味著，三只松鼠的產品的生產多由供應商代工完成，公司難以從源頭上對產品生產質量進行把控，食品安全存在較大隱憂。
記者注意到，在此次上市募資中，三只松鼠計劃將部分募集資金投入檢測工廠建設以及云質量信息化平臺升級，對產品品質及食品安全進行更嚴格的把控，將檢測鏈條延伸至產業鏈上游，逐步實現入庫產品全環節檢驗以及全流程的透明化管理。
行業競爭激烈，運營短板凸顯
盡管三只松鼠單靠堅果屢次取得銷售桂冠，但主要產品占比過大也增加其風險。據招股書數據顯示，2016年、2017年及2018年，公司堅果類產品的銷售收入占公司主營業務收入的比重分別為69.83%、63.38%及52.97%，為公司報告期內的最主要收入來源。
然而，為應對美國對從中國進口的商品加征關稅的措施，我國對原產于美國的堅果類產品先后三次加征關稅，部分堅果品種進口關稅將大幅上升。此外，受中美貿易戰影響，人民幣對美元匯率大幅波動，對三只松鼠對外進口堅果原料的成本造成較大影響。
近年來，隨著休閑食品的快速發展，三只松鼠也面臨越來越激烈的行業競爭。根據中國食品工業協會統計，我國休閑食品行業年產值由2004年的1931億元增長至2014年的9050億元，年均復合增長率達到16.7%，預計2019年將增長至19925億元，年均復合增長率超過17%。
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目前三只松鼠的主要競爭對手包括兩類，一類為以線下休閑食品生產或零售為主要業務的企業，如洽洽食品、來伊份、良品鋪子等；另一類為食品或休閑食品線上零售企業，如中糧我買網、百草味等。
根據招股書顯示，截至招股意向書簽署日，三只松鼠已覆蓋堅果、零食、干果、果干、花茶等產品，有超過500款產品推向市場。然而，21世紀經濟報道記者查閱來伊份（603777.SH）2018年度報告發現，公司產品主要覆蓋堅果炒貨、肉類零食、果干蜜餞、糕點餅干、果蔬零食等10大核心品類，近1400個產品，在產品SKU上遠少于對手。
此外，三只松鼠目前仍主要通過過天貓商城、京東等第三方平臺實現銷售。2016年、2017年及2018年，公司線上模式收入占營業務收入比重分別為96.82%、95.47%以及89.24%。在新零售大趨勢下，三只松鼠主營業務銷售渠道仍較為單一，線上客戶較為集中。
截至2018年12月31日，三只松鼠在全國實際經營的線下體驗店共53家。相比之下，同期，來伊份連鎖門店總數2697家。良品鋪子截止2018年6月30日，也在全國范圍內開設終端門店2092家。可見，三只松鼠的線下發展之路仍有待進一步發展。
盡管三只松鼠乘著電子商務的東風，利用流量紅利實現了快速發展。但是流量也終有枯竭的一天，三只松鼠闖過資本市場的第一關，未來的發展又會如何呢？（來源：21世紀經濟報道）
