編者按：2025 年4月以來，美國關稅政策變動頻繁，特別是中美之間的關稅摩擦持續升級。截至4月10日，美國對中國輸美商品總關稅高達145%。中國也迅速反制，于4月10日起對美商品加征關稅稅率提升至125%。如此高強度的關稅措施，嚴重沖擊了雙邊貿易。針對中美關稅問題，5月10日至11日，中美在瑞士日內瓦展開高層經貿談判并取得實質性進展。雙方于5月12日發布聯合聲明，為緊張的關稅局勢帶來了緩和契機。
美國關稅貿易戰下硬科技企業的外部挑戰
2025年，美國政府實施了一系列新的關稅措施，導致全球經濟體系面臨重置。這種貿易政策的不確定性不僅影響了企業的出口市場，還對全球供應鏈造成了沖擊，并且對出口貿易的打擊是多方面且深遠的。許多企業不得不重新調整生產布局，甚至考慮將工廠遷往其他國家以規避高額關稅。根據世貿組織在4月份發布的《全球貿易展望與統計》中表示，受到“特朗普關稅”沖擊，在“對等關稅”被部分延期，以及消費電子等商品獲得部分關稅豁免的情境推算，2025年的全球貨物貿易量增速，可能從此前接近3%的長期增長水平，直接滑落至-0.2%；若美國重新實施這些關稅，“對等關稅”本身將使得2025年全球商品貿易量減少0.6%，擴散的貿易政策不確定性可能導致進一步削減0.8%，兩者疊加將導致2025年世界商品貿易下降1.5%。
以半導體行業為例，盡管美國擁有英特爾、英偉達等知名半導體企業，但實際上每年亦需從中國大量進口用于手機、數碼產品中的低附加值芯片，如紅外模塊、麥克風組件、散熱組件等。此外，美國還從中國大量采購半導體原材料和封裝設備。據相關數據顯示，2024年，美國從中國進口的半導體相關產品總額約320億美元，占美國半導體進口總量的18%左右。這一數字雖然看似不高，但背后隱藏著對關鍵供應鏈的深度依賴。
4月14日，美國商務部下屬部門工業與安全局（BIS）宣布對進口半導體及其衍生產品、進口藥品及藥用成分發起國家安全調查。截至當地時間5月7日已征詢完美國大眾意見結束調查，但目前美國尚未公布是否加征及加征稅率。根據美國聯邦公報官網最新的信息來看，美國BIS針對半導體發布“232條款”調查征求意見，調查期內僅收到大約10篇回復意見。業內很多專家據此推測，美國特朗普政府極可能因回復意見少而認為公眾不反對，美國開征高比例半導體關稅的可能性大大增加。但是，美國特朗普政府關于消費電子“關稅豁免”政策的多次反轉，以及5月10日-11日中美高層之間的經貿談判，給中國硬科技企業帶來了更多的不確定性。
若上述關稅政策實施，中國對美貿易中大量與芯片相關產品將被征收高額關稅，導致中國芯片制造商成本大幅上漲，對于依賴出口的一些中國半導體制造企業將受到嚴重影響。不僅僅是半導體，數據中心、新能源產業企業因鋼鐵、鋁等原材料以及鋰電池關稅增加，大幅增加了其產品的出口成本，將導致訂單量銳減，企業利潤下滑，海外市場擴張計劃或將被迫擱置。在這種外部環境持續惡化的情況下，企業急需穩定的資金支持來度過難關、尋找新的發展方向。
硬科技企業孵化成長需要耐心資本的擔當
當前，國內民營經濟在硬科技領域的創新能力正在逐步增強，民營企業已成為我國科技發展和技術創新的重要力量，貢獻了全社會70%的技術創新成果，80%的國家專精特新小巨人企業和92%的國家高新技術企業來自于民營企業。
加大對民營企業原始創新的保護力度，是激發企業創新活力，催生更多新產品、新技術、新業態，增強國家整體經濟實力與科技競爭力的必然選擇。在全球供應鏈面臨巨大調整的形勢下，以半導體為代表的硬科技企業的孵化更加需要耐心資本的支持。
首先，不同于傳統資本，耐心資本以超長投資期限長期護航企業研發之路。硬科技企業通常需要較長的研發周期和大量的資金投入，要求投資者具備足夠的耐心和遠見，并能夠承受短期內的投資風險，為企業提供持續的資金支持。因此，在民營經濟原創技術發展的艱難征程中，耐心資本要充當“護航者”的角色，幫助企業度過漫長的研發投入期，直到技術成熟實現商業化盈利。例如，地平線作為業內率先踐行軟硬結合技術路徑的智駕科技公司，其自研芯片與算法在2024年以33.97%的市占率，領跑中國全階輔助駕駛計算方案市場。這背后離不開五源資本、高瓴等機構長達10年的陪伴和支持。這種長期穩定的資金注入，使得硬科技企業能夠心無旁騖地專注于技術研發，不用擔心資金鏈斷裂的風險。
并且，耐心資本可以圍繞這一長期投資期限，創造研發場景。比如聯合高校、科研機構，為所投資的硬科技企業打造專屬的研發實驗室，讓企業在一個穩定且資源豐富的環境中開展技術攻關。以人工智能企業為例，耐心資本可以建立大規模的算法測試平臺，邀請行業內頂尖專家參與指導，幫助企業縮短算法優化周期，加速技術突破。同時，還可以通過與高校合作建立聯合實驗室，利用其搭建的研發場景，不斷優化算法，助力企業在智能駕駛、智慧城市等多個領域實現技術落地與商業化應用。
其次，耐心資本應發揮戰略投資人功能，為企業搭建產業對接場景。耐心資本聚焦于新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備制造等硬科技領域，與國家戰略新興產業方向高度契合。在企業成長過程中，通過自身資源優勢，通過搭建產業合作平臺等方式，促進硬科技企業與傳統制造業、服務業等行業的深度融合，為企業提供更多的應用場景和市場機會，幫助企業在實踐中驗證和優化技術，提升產品的市場競爭力。例如，聚焦半導體和集成電路的產業基金，可以組織芯片設計企業、制造企業以及終端應用企業開展產業峰會，促進上下游企業之間的交流合作。幫助芯片設計企業了解終端應用需求，從而優化產品設計；推動制造企業與設計企業建立長期合作關系，保障芯片生產供應。通過這種場景搭建，加速半導體產業生態的完善，為所投資的硬科技企業創造更好的產業發展環境。
耐心資本不僅要在資金上給予支持，更要在戰略規劃、資源配置等方面為企業提供指導。在企業面臨困境時，耐心資本要發揮企業管理咨詢服務的功能，給予企業足夠的時間和空間調整戰略。在當前美國關稅貿易戰下，對于依賴美國市場的硬科技企業，耐心資本可以通過資金、產業資源方面的支持，幫助相關企業將資源重新配置到國內市場開拓、技術升級迭代等方向，探索新的商業模式和增長點。此時，耐心資本可以主動創造市場開拓場景。比如，針對受關稅貿易戰影響的新能源出口企業，耐心資本可以聯合國內大型能源集團，舉辦新能源應用場景研討會，為企業提供展示產品的平臺，幫助其對接國內能源項目需求，開拓國內市場。
在當前全球經濟格局下，美國關稅貿易戰和出口貿易不確定性給硬科技企業帶來了巨大的挑戰。同時，國內民營經濟在原創技術發展上的進步也為硬科技企業提供了新的機遇。在這個過程中，耐心資本的擔當和主動創造場景賦能顯得尤為重要。只有通過耐心資本的支持和場景賦能，硬科技企業才能在復雜的外部環境中實現技術突破和市場拓展，為中國經濟的高質量發展注入新的動力。
本文作者：北京億朋投資顧問有限公司 史千里 韓英英
