踏入2025年，上市公司并購重組進程顯著提速。僅3月1月至6日，就有43家A股上市公司首次官宣并購重組事項，其中有7家公司的并購項目為“重大資產重組”。
政策賦能下的戰略重組
2024年，政府出臺了“并購六條”“科創版八條”等一系列重磅政策，特別是“并購六條”明確提出鼓勵上市公司開展并購重組活動，為跨行業并購提供了政策支持。政策效應催生并購重組發生三大結構性變化：
產業整合主導地位凸顯：產業整合型并購成為主流趨勢。2024年，以橫向或垂直整合為目的的并購事件占比飆升至57.8% ，較2023 年大幅躍升19.1%。這一趨勢在 2025 年持續強化，例如，3月6日晚間，光電元器件制造企業水晶光電（002273.SZ）披露，擬以3.235億元收購廣東埃科思科技有限公司95.6%的股權；收購目的是進一步優化公司的業務結構，拓展在虛擬現實（AR/VR）領域的戰略發展布局，增強公司的核心競爭力。
科技驅動與國央企引領：2025年并購集中在半導體、醫藥生物等硬科技領域，重視技術整合和產業鏈整合而非單純擴大規模。同時，在政策支持與國企改革的推動下，國資積極參與并購重組并成為并購重組市場的重要主體，國有上市公司借助資本市場開展專業化整合、快速進入新產業。大市值公司與國央企憑借資源、資金及政策優勢，在并購市場中扮演著愈發重要的角色，成為推動產業升級與科技創新的核心力量。
估值理性與境外拓展：并購估值趨向理性，境外并購數量激增。2024年評估溢價率中位數為62.42%，較2023年下降20.37%，反映出市場對并購資產的估值更加審慎。與此同時，2024年重大資產重組事件中境外并購數量占比達8.6%，較2023年提升5.5%，創近10年新高。國內企業為拓展國際市場、獲取海外先進技術與資源，積極開展境外并購。
產業生態的升級重構
半導體成為并購重組的前沿陣地：2024年全年A股市場出現了逾40家上市公司首次披露半導體資產并購事項，幾乎每8天就有一個新的半導體并購案發生。進入2025年，這一趨勢持續升溫，且呈現技術驅動型并購占主導、產業鏈整合加速的特點。例如，有研硅發布公告稱，擬以支付現金的方式收購高頻科技約60%的股權。有研硅表示，此次收購符合公司圍繞集成電路相關領域積極拓展新業務的發展戰略，有助于為公司長期發展構建新優勢、賦予新動能，支持公司形成圍繞核心產業的第二增長曲線，加速公司成為國內領先、國際一流半導體企業。
醫藥生物行業的強鏈補鏈：1月13日，體外診斷龍頭企業圣湘生物通過并購中山海濟切入產業鏈下游的生長激素產業，打造“診療一體”。3月4日，生物技術企業嘉必優披露，擬購買上海歐易生物醫學科技有限公司63.21%的股權。交易完成后，上市公司將完成產業層面的補鏈延鏈，發揮組學技術在產品功效機理驗證的獨特優勢，補齊產業薄弱點，并將產業生態鏈延伸至上游使能技術和工具。
傳統行業借助并購重組實現轉型升級：房地產行業在市場調整背景下，部分企業通過并購向多元化業務轉型。例如，東莞宏遠工業區股份有限公司計劃以現金購買博創智能裝備股份有限公司約60%股份，從傳統房地產開發邁向高端裝備制造領域，實現業務結構的優化與轉型。
億朋觀點：2025年上市公司并購潮主要集中于半導體、生物醫藥等硬科技領域，重點在于技術整合與產業鏈整合。此輪重組由政策賦能、產業躍遷雙重因素驅動，從而形成“國家戰略引導-技術需求牽引-產業生態重構”的良性循環，成為推動中國經濟轉型升級的核心引擎。
