雨水時節(jié)，萬物復(fù)蘇之際，黨中央召開民營企業(yè)座談會，習(xí)近平總書記發(fā)表重要講話。這一高規(guī)格會議的召開對“十五五”開局之年民營經(jīng)濟的發(fā)展具有重大意義。座談會上，習(xí)近平總書記對當(dāng)前和今后一段時期促進民營經(jīng)濟更加健康發(fā)展、更加高質(zhì)量發(fā)展作出了全面部署，特別強調(diào)了“堅決破除依法平等使用生產(chǎn)要素、公平參與市場競爭的各種障礙”、“著力解決拖欠民營企業(yè)賬款問題”、“切實依法保護民營企業(yè)和民營企業(yè)家合法權(quán)益”、“認真落實各項紓困政策”、“進一步構(gòu)建親清政商關(guān)系”這五方面的重點政策措施，再次釋放出有力信號。“構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場，完善市場經(jīng)濟基礎(chǔ)制度”是以習(xí)近平總書記為核心的黨中央在二十屆三中全會提出并從全局和戰(zhàn)略高度作出的重大部署。2025年是產(chǎn)權(quán)市場加快融入全國統(tǒng)一大市場建設(shè)的關(guān)鍵一年，產(chǎn)權(quán)市場要在年底前基本建成統(tǒng)一開放、競爭有序、制度完備、治理完善的產(chǎn)權(quán)交易資本市場體系。
產(chǎn)權(quán)市場，既是公有制經(jīng)濟主體與非公有制經(jīng)濟形式的實體企業(yè)相輔相成、融合共生的要素市場，又是發(fā)展中國式現(xiàn)代化、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要策源地。在加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的行動中、在產(chǎn)權(quán)交易資本市場體系的建設(shè)和完善過程中，更是離不開民營企業(yè)的認可和積極參與。作為推進中國式現(xiàn)代化的生力軍——民營企業(yè)用好用足產(chǎn)權(quán)市場，將會為其自身發(fā)展注入強勁動力，實現(xiàn)更大成就。
民營企業(yè)見證了中國產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展歷程
縱觀中國產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展歷程，民營企業(yè)在我國產(chǎn)權(quán)交易資本市場的參與度不斷提高，從最初的邊緣參與者到逐漸成為市場的重要參與主體，參與方式和程度也隨著產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展而不斷變化和升級。
1988年3月，七屆全國人大一次會議《政府工作報告》提出，實行企業(yè)產(chǎn)權(quán)有條件地有償轉(zhuǎn)讓，使閑置或利用率不高的資產(chǎn)得到充分利用。至此，企業(yè)產(chǎn)權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓得到中央政府的認可。1988年5月，武漢市企業(yè)兼并市場事務(wù)所率先成立，我國產(chǎn)權(quán)交易市場由此正式誕生[1]。在此之后，各地開始涌現(xiàn)產(chǎn)權(quán)服務(wù)機構(gòu)，但多以服務(wù)國有企業(yè)改制重組為主，民營企業(yè)參與度極低。
2003年3月，國務(wù)院國資委設(shè)立，12月份頒布了《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（行業(yè)內(nèi)稱“3號令”），產(chǎn)權(quán)市場進入規(guī)范發(fā)展階段，民營企業(yè)開始逐漸進入產(chǎn)權(quán)市場“淘金”。
2015年8月，中共中央、國務(wù)院出臺《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，首次將產(chǎn)權(quán)市場與證券市場并列，將產(chǎn)權(quán)市場明確定位為我國資本市場的重要組成部分。2016年6月，國務(wù)院國資委、財政部頒布《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（行業(yè)內(nèi)稱“32號文”），產(chǎn)權(quán)市場正式進入跨越式發(fā)展階段，民營企業(yè)在產(chǎn)權(quán)交易資本市場的參與逐漸深入和廣泛。
表 1 中國產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展歷程中民營企業(yè)參與情況概覽（1988年至今）
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產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展歷程 |
產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展基本情況 |
民營企業(yè)市場參與情況 |
民營企業(yè)市場參與特點 |
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萌芽起步階段：1988年至1994年 |
1988年，各地政府紛紛開始籌備建立產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)，至1989年底全國共有25家產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)掛牌，1994年6月增至170多家。此時，市場尚處于初步探索階段，主要以國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓為主，相關(guān)的制度規(guī)則還不完善。 |
這一時期，隨著改革開放的推進，民營企業(yè)開始逐漸興起，但在產(chǎn)權(quán)市場的參與度較低。民營企業(yè)更多地專注于自身的生存和發(fā)展，在市場中努力尋找商機，積累資本和經(jīng)驗。一些民營企業(yè)可能通過收購小型國有企業(yè)或集體企業(yè)的部分產(chǎn)權(quán)來實現(xiàn)業(yè)務(wù)擴張，但這種交易相對較少且通常需經(jīng)政府前置審批。 |
民營企業(yè)在這一階段的參與基本處于自發(fā)和零散狀態(tài)，對產(chǎn)權(quán)市場的認識和利用有限。它們主要依靠自身的力量進行發(fā)展，對通過產(chǎn)權(quán)交易實現(xiàn)資源整合和優(yōu)化配置的意識還比較淡薄。但在少數(shù)民營企業(yè)參與的產(chǎn)權(quán)交易中，開始有企業(yè)嘗試引入新技術(shù)、新管理理念，雖不成規(guī)模，但為后續(xù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展埋下種子。例如，收購小型國企的部分民營企業(yè)，開始探索新的生產(chǎn)組織方式，以提高生產(chǎn)效率，逐步積累創(chuàng)新發(fā)展的基礎(chǔ)。 |
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艱難探索階段：1994年至2002年 |
1994至1998年因法規(guī)制度、監(jiān)管體系不健全，市場定位、發(fā)展方向不明確，產(chǎn)權(quán)市場經(jīng)歷了兩次清理整頓，產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)發(fā)展受阻。 |
隨著市場經(jīng)濟體制改革的深入，民營企業(yè)逐漸意識到產(chǎn)權(quán)交易對于企業(yè)發(fā)展的重要性，開始更積極地參與到產(chǎn)權(quán)市場中。一些民營企業(yè)通過收購、兼并等方式，參與國有企業(yè)的改制重組，實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置和企業(yè)規(guī)模的擴張。其中，部分民營企業(yè)在參與產(chǎn)權(quán)交易時，開始加大技術(shù)研發(fā)投入，推動產(chǎn)業(yè)升級。例如，一些民營企業(yè)在收購國有企業(yè)后，對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備進行更新?lián)Q代，引入新的生產(chǎn)技術(shù)和工藝流程，提高產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率，一定程度上體現(xiàn)了新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展需求，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向更具創(chuàng)新性和競爭力的方向轉(zhuǎn)變。 |
民營企業(yè)在產(chǎn)權(quán)市場的參與逐漸增多，從被動接受市場變化到主動尋求發(fā)展機會。但這一階段也面臨著諸多困難和挑戰(zhàn)。如產(chǎn)權(quán)市場的法律法規(guī)不完善、交易信息不透明、缺乏專業(yè)的中介服務(wù)機構(gòu)等，制約了民營企業(yè)的參與度和交易的效率。 |
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規(guī)范發(fā)展階段：2002年至2015年 |
2003年，國務(wù)院國資委聯(lián)合財政部頒發(fā)了3號令，規(guī)定企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓必須在國資監(jiān)管部門選定的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)公開進行。2008年以后，各地產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的交易業(yè)務(wù)領(lǐng)域快速拓展，服務(wù)功能不斷增強。 |
隨著產(chǎn)權(quán)市場相關(guān)法律法規(guī)和制度的不斷完善，民營企業(yè)在產(chǎn)權(quán)交易中的參與更加規(guī)范和活躍。國資委的成立、《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》等政策的出臺，為民營企業(yè)參與國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易提供了更明確的規(guī)則和保障。民營企業(yè)不僅參與國有企業(yè)的改制重組，還積極參與上市公司的并購重組，通過資本市場實現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。這一時期，民營企業(yè)利用產(chǎn)權(quán)市場平臺，在交易過程中開始注重對新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)的整合與創(chuàng)新，推動了自身及市場的升級轉(zhuǎn)型。例如，部分民營企業(yè)收購具有先進技術(shù)的企業(yè)，將新技術(shù)應(yīng)用于自身生產(chǎn)經(jīng)營，實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供技術(shù)支撐和產(chǎn)業(yè)載體，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。 |
民營企業(yè)在產(chǎn)權(quán)市場的參與更加多元化和專業(yè)化，逐漸成為市場的重要參與者。它們利用產(chǎn)權(quán)市場平臺，實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置和企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。同時，民營企業(yè)對產(chǎn)權(quán)市場的要求也越來越高，推動了市場的進一步規(guī)范和發(fā)展。 |
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跨越式發(fā)展階段：2015年至今 |
中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》指出，“支持企業(yè)依法合規(guī)通過證券交易、產(chǎn)權(quán)交易等資本市場，以市場公允價格處置企業(yè)資產(chǎn)....”黨的十八大以來，產(chǎn)權(quán)交易資本市場實現(xiàn)了與全國公共資源交易平臺的融合發(fā)展。 |
隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和金融創(chuàng)新的推進，產(chǎn)權(quán)市場迎來了新的發(fā)展機遇，民營企業(yè)的參與也呈現(xiàn)出跨越式發(fā)展的態(tài)勢。一方面，民營企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)平臺和大數(shù)據(jù)技術(shù)，更便捷地獲取產(chǎn)權(quán)交易信息，提高了交易的效率和透明度。另一方面，民營企業(yè)在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)權(quán)交易活動日益活躍，民營企業(yè)成為新質(zhì)生產(chǎn)力培育的主力軍。例如，民營企業(yè)在人工智能領(lǐng)域，通過產(chǎn)權(quán)交易獲取前沿算法技術(shù)和高端人才團隊，加速技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新，推動人工智能技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用；在新能源領(lǐng)域，并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，提高新能源產(chǎn)品的生產(chǎn)效率和市場份額，促進新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入強大動力，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)邁向高端化、智能化、綠色化。 此外，民營企業(yè)還積極參與國際產(chǎn)權(quán)交易，拓展海外市場，實現(xiàn)國際化發(fā)展。 |
民營企業(yè)在產(chǎn)權(quán)市場的參與更加深入和廣泛，不僅在國內(nèi)市場發(fā)揮重要作用，還逐漸走向國際市場。同時，民營企業(yè)在產(chǎn)權(quán)交易中的創(chuàng)新能力不斷提升，推動了產(chǎn)權(quán)市場的創(chuàng)新發(fā)展。這一階段，新質(zhì)生產(chǎn)力的培育成為民營企業(yè)參與產(chǎn)權(quán)交易的核心目標(biāo)之一。 |
根據(jù)中國產(chǎn)權(quán)協(xié)會的統(tǒng)計，我們整理了產(chǎn)權(quán)市場服務(wù)公有制經(jīng)濟和非公有制經(jīng)濟資產(chǎn)股權(quán)類業(yè)務(wù)的基本數(shù)據(jù)（見表格2），以及非公有制經(jīng)濟在2022和2023年資產(chǎn)股權(quán)類業(yè)務(wù)成交數(shù)量和金額的占比變化（見圖1）。受各省產(chǎn)權(quán)交易平臺、區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易市場的交易數(shù)據(jù)不能實時充分披露所限，本文中資產(chǎn)股權(quán)類業(yè)務(wù)僅包括產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及資產(chǎn)租賃四類交易。
表 2 2022和2023年國有企業(yè)、民營企業(yè)資產(chǎn)股權(quán)類業(yè)務(wù)基本情況
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業(yè)務(wù)類型 |
2022年度[2] |
2023年度[3] |
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數(shù)量（宗） |
金額（億元） |
數(shù)量（宗） |
金額（億元） |
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資產(chǎn)股權(quán)類業(yè)務(wù) |
97,748 |
14,754.40 |
114,325 |
15,095.80 |
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國有企業(yè)資產(chǎn)股權(quán)類業(yè)務(wù) |
58,317 |
11,899.80 |
73,576 |
12,511.70 |
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非公企業(yè)資產(chǎn)股權(quán)類業(yè)務(wù) |
39,431 |
2,854.60 |
40,749 |
2,584.10 |
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產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓 |
13,465 |
4,700.20 |
13,643 |
5,351.43 |
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企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓 |
4,293 |
4,098.00 |
4,257 |
4,789.70 |
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非公企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓 |
9,172 |
602.20 |
9,386 |
561.73 |
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增資 |
947 |
5,314.40 |
2,790 |
4,813.67 |
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國有企業(yè)增資 |
796 |
5,234.20 |
804 |
4,748.00 |
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非公企業(yè)增資 |
151 |
80.20 |
1,986 |
65.67 |
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資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓 |
48,075 |
3,909.90 |
63,372 |
4,073.79 |
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國有企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓 |
28,169 |
1,877.90 |
34,164 |
2,148.00 |
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非國有企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓 |
19,906 |
2,032.00 |
29,208 |
1,925.79 |
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資產(chǎn)租賃 |
35,261 |
829.90 |
34,520 |
856.91 |
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國有企業(yè)資產(chǎn)租賃 |
25,059 |
689.70 |
34,351 |
826.00 |
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非國有企業(yè)資產(chǎn)租賃 |
10,202 |
140.20 |
169 |
30.91 |
盡管2023年民營企業(yè)資產(chǎn)股權(quán)類業(yè)務(wù)整體成交數(shù)量和成交金額占比相較2022年都略有下降，但仍難以忽略的是民營企業(yè)在2022、2023年交易數(shù)量占交易總量的比重均已超過三分之一，民營企業(yè)已然成為產(chǎn)權(quán)市場的重要參與者之一。具體來看，民營企業(yè)在2022年的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓數(shù)量占比為68.12%，到2023年，該比例微升至68.80%，民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)交易數(shù)量連續(xù)兩年占據(jù)了市場的半壁江山。企業(yè)增資方面，民營企業(yè)借助產(chǎn)權(quán)市場開展融資活動越發(fā)頻繁，非公企業(yè)增資項目成交數(shù)量整體占比急劇上升，由2022年的15.95%提高到2023年的71.18%。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方面，民營企業(yè)兩年的成交數(shù)量分別都占到成交總量的五分之二以上。相比較而言，民營企業(yè)資產(chǎn)租賃項目的成交數(shù)量占比較小且2023年大幅萎縮。綜合來看，盡管民營企業(yè)在產(chǎn)權(quán)市場中的交易金額與國有企業(yè)仍有不小的差距，但不可否認的是，近些年來，民營企業(yè)在產(chǎn)權(quán)市場的交易頻率和參與深度正在不斷提升。
民營企業(yè)借力“產(chǎn)權(quán)市場+證券市場”聯(lián)動，進行行業(yè)并購整合以實現(xiàn)更高效配置要素資源、培育 “專精特新小巨人”
國家高新技術(shù)企業(yè)中民營企業(yè)從2012年的2.8萬家增長至如今的42萬多家，占比由62.4%提升至92%以上[4]。民營經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展是推動我國全面建成社會主義現(xiàn)代化強國的重要力量。
產(chǎn)權(quán)市場積極發(fā)揮信息積聚功能、價格發(fā)現(xiàn)功能、制度規(guī)范功能、中介服務(wù)功能、投融資功能、要素資源配置功能“六大功能”，創(chuàng)新交易產(chǎn)品和交易方式，加強全流程、精細化服務(wù)，在助力民營企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、企業(yè)融資、存量資產(chǎn)盤活、破產(chǎn)重整、降低投資門檻、服務(wù)科技成果轉(zhuǎn)化和知識產(chǎn)權(quán)、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易等方面都發(fā)揮了重要作用，推動了民營企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。
本文僅從產(chǎn)權(quán)市場服務(wù)民營企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、技術(shù)交易和企業(yè)融資方面選取三個經(jīng)典案例進行分享。
1、產(chǎn)權(quán)市場在服務(wù)民營企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮重要作用
【案例】：產(chǎn)權(quán)市場聯(lián)動證券市場 服務(wù)民營企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
奧園美谷科技股份有限公司（000615.SZ）是深圳證券交易所主板上市公司，前身為1993年成立的京漢股份，公司早期主要收入來源于以健康住宅開發(fā)為主的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2020年6月，在奧園科星成為控股股東后，公司業(yè)務(wù)布局逐步進行調(diào)整，制定了以“綠色纖維新材料為基礎(chǔ)，上下游聯(lián)動，打造美麗健康”的戰(zhàn)略方向。2021年以后，奧園美谷通過股權(quán)收購及與廣州暨南大學(xué)醫(yī)藥生物技術(shù)研發(fā)中心等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，正式切入醫(yī)美賽道。為收縮房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，聚焦以醫(yī)療美容為主業(yè)的業(yè)務(wù)布局，奧園美谷擬剝離占營收80.11%的地產(chǎn)業(yè)務(wù)[5]。2021年6月23日至2021年7月13日，奧園美谷通過北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓京漢置業(yè)100%股權(quán)、北京養(yǎng)嘉100%股權(quán)和蓬萊養(yǎng)老35%股權(quán)三項地產(chǎn)資產(chǎn)[6]。
作為與證券市場對應(yīng)的非標(biāo)資本市場，產(chǎn)權(quán)市場“公開、公正、公平、陽光交易”的市場屬性能夠解決愈加嚴(yán)格的上市公司監(jiān)管制度對上市公司重大資產(chǎn)出售通過公開市場規(guī)范操作的要求。北京產(chǎn)權(quán)交易所根據(jù)奧園美谷剝離資產(chǎn)的具體需求及操作難點，通過定制化方案設(shè)計、“專欄+公眾號+線下對接”多渠道市場推介方式廣泛征集投資人，最終凱弦投資以10.2億元底價受讓。本次交易完成后，奧園美谷資產(chǎn)負債率從71.94%降至48.48%、流動比率由0.30上升至1.66[7]。奧園美谷借力產(chǎn)權(quán)市場成功剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，完成了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，將回收的資金用于美麗健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展、歸還借款及補充流動資金，加快了公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
2、產(chǎn)權(quán)市場在服務(wù)民營企業(yè)對接技術(shù)供需和產(chǎn)業(yè)升級方面發(fā)揮重要作用
【案例】產(chǎn)權(quán)市場破除信息壁壘 促科技成果高溢價轉(zhuǎn)化助民企升級
2024年8月，“關(guān)于生物傳感器和檢測方法的專利包項目”在山東科技大市場[]順利轉(zhuǎn)化。經(jīng)過16輪競價，專利包以30.3萬元成交，比掛牌價格高出53%。盡管以高溢價購買下專利，贏得競拍的安徽某企業(yè)卻表示非常滿意。此次專利包中的生物傳感器和檢測方法技術(shù)，正是該企業(yè)突破“瓶頸”所亟需的關(guān)鍵技術(shù)。該企業(yè)表示，時間就是效率，正是通過山東科技大市場，企業(yè)才能很快知道濟南有這些技術(shù)。
山東科技大市場是山東產(chǎn)權(quán)交易集團參建的省級科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)平臺。在上述案例中，山東產(chǎn)權(quán)交易集團旗下的國贏技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易公司利用平臺線上專利評估系統(tǒng)為專利包所含項目進行評星評級、價值評估，隨后委托中介機構(gòu)對每一項專利進行專業(yè)化評估，出具了更為客觀、權(quán)威的報告。除通過網(wǎng)絡(luò)平臺向全國發(fā)布相關(guān)信息外，國贏技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易公司還聯(lián)合技術(shù)經(jīng)紀(jì)人，利用高校專利成果轉(zhuǎn)化智能推介系統(tǒng)，尋找成果最匹配的需求方，實現(xiàn)點對點精準(zhǔn)推介。最終，經(jīng)過16輪報價后，該項目以比起拍價高出53%的價格成交。“關(guān)于生物傳感器和檢測方法的專利包項目”是產(chǎn)權(quán)市場通過發(fā)揮綜合性要素市場化交易平臺優(yōu)勢，為科技成果轉(zhuǎn)化提供一站式服務(wù)，有效整合高校、科研院所、企業(yè)、金融機構(gòu)等各方資源，解決技術(shù)供需信息不對稱難題，搭建科技成果從“實驗室”到“生產(chǎn)線”的高速通道，幫助民營企業(yè)解決技術(shù)瓶頸難題的有力證明。
3、產(chǎn)權(quán)市場在拓寬民營企業(yè)融資渠道、降低融資成本方面發(fā)揮重要作用
融資難、融資貴一直是制約民營企業(yè)發(fā)展的瓶頸，產(chǎn)權(quán)市場在服務(wù)專精特新科創(chuàng)企業(yè)及其他類型中小企業(yè)融資方面具有重要作用。以上海交易集團下屬上海股權(quán)托管交易中心（簡稱“上股交”）為例，上股交設(shè)立的“專精特新專板”、“認股權(quán)綜合服務(wù)試點平臺[9]”、“上海私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓平臺”功能互補、互相促進，共同構(gòu)成了服務(wù)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的融資渠道，助推中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。由于篇幅有限，此處僅簡要介紹分享“專精特新專板”及“上海認股權(quán)綜合服務(wù)試點平臺”在解決中小企業(yè)融資難方面所起到的作用。
（1）“專精特新專板”的融資服務(wù)功能
降低融資成本：通過鏈接“上海大數(shù)據(jù)普惠金融應(yīng)用2.0[10]”，利用區(qū)塊鏈技術(shù)，實現(xiàn)企業(yè)信息準(zhǔn)確、實時核驗，降低企業(yè)信息披露成本。同時，上股交與第三方數(shù)據(jù)服務(wù)商合作，為“專精特新專板”入板企業(yè)提供“數(shù)字畫像”，這使得企業(yè)能夠擁有官方背書的數(shù)據(jù)，在融資和信貸方面更為便利，從而降低因評估各項數(shù)據(jù)所帶來的額外成本。
資源整合：一方面，聯(lián)動上股交的“上海私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓平臺”，提高優(yōu)質(zhì)“專精特新專板”企業(yè)與私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金之間的匹配對接效率。另一方面，通過集聚由上證信息、深證信息、北交所華東基地、14家商業(yè)銀行、證券公司、股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會、S基金[11]聯(lián)盟組成的“上海專精特新企業(yè)服務(wù)聯(lián)盟”，為入板企業(yè)提供更專業(yè)、更高效、更便捷的金融服務(wù)。
上市培育：入板企業(yè)通過上股交接入的上海證券交易所“星企航”系統(tǒng)[12]，輸入相關(guān)信息后，即可獲得企業(yè)“離上市有多遠””、“具體哪些方面需要優(yōu)化“等信息。此外，在轉(zhuǎn)板機制上，目前“專精特新專板”已經(jīng)和新三板建立了綠色通道，符合條件的企業(yè)可通過“專精特新專板”便捷地轉(zhuǎn)至新三板市場掛牌。
（2）“認股權(quán)綜合服務(wù)試點平臺”的融資服務(wù)創(chuàng)新
融資工具和業(yè)務(wù)聯(lián)動模式創(chuàng)新：在不立即稀釋股權(quán)的情況下，允許科創(chuàng)企業(yè)以未來股權(quán)認購權(quán)換取當(dāng)期融資，有效解決輕資產(chǎn)企業(yè)融資難題。目前平臺以“X+認股權(quán)”為業(yè)務(wù)主線，成功落地了可復(fù)制的七個模式，包括“銀行+認股權(quán)”、“銀行+產(chǎn)業(yè)園區(qū)+認股權(quán)”、“銀行+擔(dān)保+認股權(quán)”、“產(chǎn)業(yè)園區(qū)+認股權(quán)”、“股權(quán)激勵+認股權(quán)”、“服務(wù)機構(gòu)+認股權(quán)”和“科技成果+認股權(quán)”等多種業(yè)務(wù)模式。這些模式不僅拓寬了企業(yè)的融資渠道，也令金融機構(gòu)、科創(chuàng)企業(yè)、創(chuàng)投機構(gòu)等多方利益訴求實現(xiàn)了共贏。
截至2024年12月31日，已有45單認股權(quán)在試點平臺完成確權(quán)登記，其中2單依托平臺完成非公開發(fā)行，1單認股權(quán)完成轉(zhuǎn)讓，涵蓋標(biāo)的企業(yè)38家，均為醫(yī)療器械、新能源、數(shù)據(jù)科技、信息技術(shù)等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)。涵蓋的標(biāo)的企業(yè)超過80%為小巨人、專精特新、高新技術(shù)和國家級科技型中小企業(yè)，企業(yè)融資金額7617萬元。
服務(wù)功能創(chuàng)新：認股權(quán)的價值受多種因素影響，包括標(biāo)的資產(chǎn)價格、行權(quán)價格、剩余期限、股價波動率以及無風(fēng)險利率等。為解決認股權(quán)定價難題，上股交搭建認股權(quán)估值模型，通過對上述因素的計算和分析，快速計算出認股權(quán)的理論價格，不僅為認股權(quán)的公允定價提供了參考，也為認股權(quán)轉(zhuǎn)讓提供了明確的定價基準(zhǔn)，有利于促進認股權(quán)的順暢流通。
【案例】：“銀行 + 擔(dān)保 + 認股權(quán)登記” 模式 解翡諾醫(yī)藥資金之困
上海翡諾醫(yī)藥設(shè)備有限公司是一家專業(yè)凍干設(shè)備、液體及粉劑灌裝聯(lián)動線及自動進出料系統(tǒng)的生產(chǎn)商，是上海市“專精特新中小企業(yè)”、高新技術(shù)企業(yè)、科技型中小企業(yè)、“瞪羚企業(yè)”。2024 年，企業(yè)重點聚焦醫(yī)用低溫滅菌柜和氣流分裝機研發(fā)，不斷加大資源投入力度，但面臨回款速度較慢、流動現(xiàn)金吃緊等問題，導(dǎo)致創(chuàng)新研發(fā)進程放緩。上海股權(quán)托管交易中心聯(lián)合中國銀行上海市分行、上海創(chuàng)業(yè)接力融資擔(dān)保有限公司，創(chuàng)新性地提出 “銀行 + 擔(dān)保 + 認股權(quán)登記” 服務(wù)模式。中行上海市分行為企業(yè)提供信貸資金支持，上海創(chuàng)業(yè)接力融資擔(dān)保有限公司提供擔(dān)保并與企業(yè)簽訂認股權(quán)協(xié)議，上海股權(quán)托管交易中心完成認股權(quán)登記。通過這種方式，為企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新注入了金融 “活水”，解決了企業(yè)的資金難題，使其能夠繼續(xù)推進研發(fā)工作。
民營企業(yè)的主動參與對產(chǎn)權(quán)交易資本市場體系的建設(shè)和完善具有重要意義
民營企業(yè)的主動參與對產(chǎn)權(quán)交易資本市場體系的建設(shè)和完善具有重要意義，具體體現(xiàn)在以下方面：
1、豐富產(chǎn)權(quán)交易品種，提升市場透明度與公平性。民營企業(yè)數(shù)量龐大且行業(yè)分布廣泛，具有各類資產(chǎn)交易需求。民營企業(yè)在產(chǎn)權(quán)市場的參與和活躍，有助于推動產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)不斷拓展新的業(yè)務(wù)類型。例如，2023年數(shù)據(jù)要素類業(yè)務(wù)第一次納入產(chǎn)權(quán)行業(yè)年度統(tǒng)計，2023全年共完成數(shù)據(jù)要素類業(yè)務(wù)13674宗，成交額107.62億元，增值金額40.92億元；2024年以來，技術(shù)交易和數(shù)據(jù)交易的規(guī)模也在逐漸增加。此外，民營企業(yè)的參與也能夠增加市場的競爭程度，防止暗箱操作，有助于促進不同所有制經(jīng)濟通過產(chǎn)權(quán)市場平臺公平競爭和合作。
2、提高產(chǎn)權(quán)市場的資源配置效率。民營企業(yè)借助產(chǎn)權(quán)市場進行資產(chǎn)重組、投資并購等活動，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)升級。產(chǎn)權(quán)市場因民營企業(yè)的參與，提高了交易活躍度，能更好發(fā)揮資源配置、價格發(fā)現(xiàn)等功能，從而引導(dǎo)資源向更有效率的領(lǐng)域和企業(yè)流動。
3、激發(fā)產(chǎn)權(quán)市場創(chuàng)新活力。民營企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新等方面具有獨特優(yōu)勢。民營企業(yè)在產(chǎn)權(quán)市場的參與和活躍，為產(chǎn)權(quán)市場帶來了新的理念，一定程度上能夠激發(fā)產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)在業(yè)務(wù)模式、服務(wù)方式和交易機制等方面的創(chuàng)新。
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